Get best of the week

Bagaimana cara memanipulasi pelaporan keuangan - contoh dari Uber

Pada 6 Februari, Uber menerbitkan hasil kuartal keempat dan merangkum hasil tahun ini. Kerugian bersih $ 8,5 miliar bukanlah berita yang paling menarik. Mempelajari pelaporan , saya menemukan manipulasi data yang tidak disamarkan, dan sekarang saya akan membuktikannya kepada Anda.



Dokumen keuangan baru-baru ini berfokus pada ketentuan Non-GAAP Pendapatan Bersih Disesuaikan (PPA) dan Disesuaikan EBITDA (AE) . Bagi yang tidak tahu, saya akan segera mengatakan tentang Non-GAAP. Banyak perusahaan memiliki kebutuhan untuk metrik kunci mereka sendiri dan mereka menemukan metrik yang disesuaikan yang tidak memenuhi standar (GAAP) dari Komisi Sekuritas.

Misalnya, pendapatan yang disesuaikan Uber adalah pendapatan dikurangi manfaat driver tambahan. Mengapa ini dilakukan? Misalkan perusahaan mengambil 25% dari pembayaran pelanggan dan memberikan 75% sisanya kepada pengemudi. Namun, untuk menarik pengemudi taksi baru ke sistem, layanan ini dapat mengalokasikan 10% dari kelebihan bonus.


99 halaman prospektus IPO

Uber yakin bahwa ia membayar driver yang terlibat dalam sistem cukup dan percaya pada proporsi bersyarat 25/75. Karena itu, ketika tambahan 10% dari bonus dibayarkan, mereka dicatat dalam pengeluaran, dan hasil dari pemesanan kotor masih sama dengan 25%. Tetapi pendapatan de facto menurun dan agar tidak sepenuhnya bingung, pendapatan baru ini di Uber disebut ANR . Saya menyebutkan

prinsip pembentukan PPA ini dalam artikel " Apa yang menanti Uber setelah IPO ". Masih memahami apa yang Disesuaikan EBITDA . Saya sarankan Anda membiasakan diri dengan seluruh daftar penyesuaian yang indikator ini sertakan dalam salah satu laporan keuangan. Sekarang mari kita lihat nilai-nilai AE :



TahunanAber semua Uber minus $ 2,7 meter, dan murni pada perjalanan itu positif dan sama dengan $ 2 miliar. Adalah logis untuk mengasumsikan bahwa segmen Eats dengan Freight, ATG dan lainnya menarik EBITDU yang paling disesuaikan ini hingga $ 4,7 miliar. Namun, sayangnya, Uber tidak mempublikasikan nilai AE tahunan di area ini. Hanya ada triwulanan:



AE di semua segmen, kecuali untuk perjalanan, diperoleh dalam warna merah sebesar $ 713 juta. Artinya, EBITDA mereka yang disesuaikan harus mencapai $ 29 juta, tetapi tidak. Untuk beberapa alasan, biaya Corporate G&A dan Platform R&D juga dikurangkan dari nilai yang diperoleh .

Ketidakjelasan terminologi dan logika formal membuat saya yakin bahwa Uber memanipulasi pelaporan. Mengapa ini dilakukan? Saya pikir untuk mengatakan, kata mereka, kami tahu apa yang kami lakukan, karena dalam perjalanan kami telah lama berada dalam kegelapan.

Apakah Anda menganggap asumsi saya tidak masuk akal? Berkendaralah ke pencarian "Uber rides business profit". Misalnya, Ars Technica sudah berani mengatakan bahwa divisi taksi menguntungkan karena EBITDA positif, lupa bahwa ini bukan EBITDA sama sekali , tetapi disesuaikan Non-GAAP.



Akibatnya, kami memiliki dua EBITDA Disesuaikan - umum dan terkait dengan segmen tertentu. Asal total AE ditunjukkan pada tabel di atas, diambil daripresentasi kepada investor . Segmen, seperti yang sudah kita ketahui, tidak termasuk biaya G&A Korporat dan R & D Platform .
G&A Korporat juga mencakup biaya bersama tertentu seperti keuangan, akuntansi, pajak, sumber daya manusia, teknologi informasi, dan biaya hukum. Platform R&D juga mencakup teknologi pemetaan dan pembayaran serta dukungan dan pengembangan infrastruktur teknologi internal.
Saya akan menggunakan alegori untuk menjelaskan apa arti AE positif dalam perjalanan. Bayangkan Anda memiliki restoran. Anda tahu biaya hidangan paling populer, dengan mempertimbangkan pekerjaan juru masak. Biarkan pangsit. Jadi perbedaan antara biaya pangsit dan harga jual adalah AE Anda .

Pencuci piring, pelayan, kasir, akuntan, manajer, pajak, dan diskon - tidak masuk hitungan. Hal utama adalah EBITDA yang disesuaikan positif untuk pangsit. Jika Anda telah mencapai ini, maka mungkin wartawan yang kompeten akan mulai menulis bahwa institusi Anda akan segera menjadi menguntungkan, karena Anda telah mencapai surplus di segmen kue.

Kembali ke Uber. Ini bukan kuartal pertama yang Dara Khosrovshahi berbicara tentang tujuan untuk mencapai AE positif. Tetapi saya terkejut bahwa dalam presentasi terakhir tujuan ini ditafsirkan sebagai surplus. Perusahaan bahkan tidak berencana untuk menyuarakan keuntungan nyata.



Lihatlah lebih dekat pada grafik di atas. Biarkan saya mengingatkan Anda bahwa PPA adalah pendapatan dikurangi bonus tambahan untuk pengemudi. Dan, secara logis, bonus ini juga dapat dikurangkan dari pengeluaran. Semuanya adil. Dan sekarang saya akan menunjukkan keajaiban angka.

Pada tahun 2019, Penghasilan GAAP sebesar $ 4,096 juta, kerugian - $ 971 juta. Pendapatan Bersih Disesuaikan adalah $ 3,730 juta, kerugian - $ 615 juta. Dalam kasus pertama, rasio kerugian terhadap pendapatan adalah (23,8)%, dalam yang kedua (16,4)%. Baik, keren? Berikut ini adalah gambaran untuk memudahkan pemahaman:



Lucunya saya sudah menulis tentang metode ini, hanya sebelumnya dalam prospektus muncul istilah Core Platform Contribution Profit . Dan jika kemudian tampak bagi saya bahwa perusahaan itu berusaha terlihat lebih menarik demi kesuksesan debutnya di pasar saham, sekarang bagi saya tampaknya ini adalah penetapan tujuan nyata di dalam Uber.

Pendewaan


Pada 2019, kerugian bersih startup adalah $ 8,5 miliar, dengan pendapatan $ 14 yard. Pendapatan meningkat sebesar 26% YoY, tetapi pertumbuhan mereka melambat baik dalam hal persentase maupun dalam jumlah absolut. Penting untuk ditekankan bahwa dengan laju pertumbuhan pendapatan yang menurun, pengeluaran sebaliknya meningkat. Dan ini terjadi dikurangi kompensasi berbasis stok .



Pada Juli 2019, Uber memecat 400 dari 1.200 karyawan di departemen pemasaran, dan saya memperkirakan setidaknya ada pengurangan biaya SG&A , tetapi sejak awal tahun mereka hanya bertambah. EBITDA yang Disesuaikandi segmen perjalanan positif, tetapi arah makanan pada indikator ini minus $ 466 juta di Q4 dan $ 316 juta di Q3. Ini adalah (66)% dan (67)% YoY. Biaya makanan tumbuh secara linear dan mereka bahkan tidak berpikir untuk berkurang. Arah Pengangkutan, ATG, dan taruhan lainnya juga tidak menguntungkan secara stabil.

Kesimpulannya, saya ingin mengatakan bahwa sepanjang tahun ini situasi di Uber tidak membaik sama sekali, atau bahkan semakin memburuk. Benar, perusahaan ini memiliki sekitar $ 11 miliar di tangannya dan saham besar di Yandex.Taxi, Grab dan Didi. Dara mungkin punya cukup waktu untuk keajaiban dalam manajemen operasional. Dan saya akan percaya bahwa itu akan terjadi jika saya tidak mengamati trik dan manipulasi yang jujur ​​dalam pelaporan.


Terima kasih banyak atas perhatian Anda. Jika Anda tertarik pada pertimbangan seperti itu yang tidak sesuai dengan format artikel lengkap, maka berlangganan ke saluran Groks saya .

More articles:


All Articles