🐑 🖌️ 🐾 Mobil salju, bir, dan turunan cuaca 🏮 ♀️ ◀️

_{Hendrick Averkamp. Adegan di atas es . BAIK. 1615–1630 Museum Taylor, Haarlem.}

Perusahaan Kanada, Bombardier, yang kami kenal karena pesawatnya, juga memproduksi mobil salju, di antaranya. Sebenarnya, semuanya dimulai dengan mobil salju ketika Joseph-Arman Bombardier mengembangkan model produksi pertama pada 30-an abad terakhir.

Pada akhir 1990-an, penjualan mobil salju di Amerika Utara macet dan keras kepala menolak untuk tumbuh. Pemasar telah menemukan sesuatu yang jelas, pada prinsipnya, hal. Calon pelanggan menolak untuk membeli karena mereka takut musim dingin yang hangat tanpa salju. Hanya sedikit orang yang mau membayar jumlah yang rapi untuk mainan yang kemudian akan berdiri di garasi untuk musim pertama pada belas kasihan Ibu Pertiwi.

Tampaknya tidak ada yang bisa dilakukan. Cuaca adalah hal yang sama sekali tidak dapat diprediksi, yang tidak dapat dipengaruhi oleh Bombardier sendiri, atau bahkan lebih buruk lagi oleh pelanggan ritel. Yang tersisa hanyalah membaca berita menakutkan tentang pemanasan global dan bersiap untuk apa yang hanya akan bertambah buruk. Inovasi keuangan datang untuk menyelamatkan, mode terbaru adalah turunan untuk cuaca, yaitu kontrak yang pembayarannya tergantung pada kondisi cuaca.

Turunannya di salju turun

Bombardier menawarkan asuransi kepada pelanggan. Jika pada tahun mobil salju dibeli, musim dingin akan berubah menjadi bersalju ringan (kurang dari setengah rata-rata selama tiga tahun terakhir di area yang diberikan), maka pada musim semi pembeli yang kecewa akan secara otomatis menerima cek sebesar $ 1.000 dari perusahaan sehingga uang itu mencerahkan harapan musim dingin berikutnya. Jumlahnya cukup besar, mengingat bahwa model mobil salju paling mahal harganya sekitar $ 10.000, sedangkan yang anggarannya dijual seharga $ 3.000. Itu bom: di tahun pertama, penjualan tumbuh 38%!

Tentu saja, tidak ada seorang pun, termasuk Bombardier, yang dapat memperkirakan cuaca selama beberapa bulan mendatang. Terlalu ceroboh untuk duduk dan bertanya-tanya apakah pembeli harus membayar kompensasi.

Bombardier membuat kesepakatan dengan perusahaan energi Enron, salah satu pelopor pasar derivatif cuaca. Untuk setiap mobil salju yang dijual, Bombardier membayar Enron antara $ 40 dan $ 450, tergantung kota tempat pembeli mobil salju itu tinggal. Sebagai gantinya, Enron berkomitmen untuk membayar $ 1.000 yang sama ke Bombardier jika musim dingin tidak bersalju [ GS99 ]. Berkat kesepakatan ini, Bombardier tidak mengambil risiko tiba-tiba bangkrut karena musim dingin yang hangat.

Kesepakatan antara Bombardier dan Enron adalah contoh klasik dari turunan cuaca. Secara umum, untuk menyetujui turunan cuaca, kedua pihak dalam transaksi harus memilih indikator dasar (misalnya, jumlah salju yang turun di stasiun cuaca tertentu), periode pengamatan (misalnya, tiga bulan musim dingin) dan formula di mana Anda dapat menghitung pembayaran akhir dari indikator dasar. (misalnya, $ 1.000 jika salju kurang dari setengah rata-rata selama tiga tahun terakhir, atau $ 0 sebaliknya).

Redistribusi risiko

Pada pandangan pertama, tidak ada yang berubah sebagai hasil dari kesepakatan, karena ketidakpastian yang terkait dengan cuaca di masa depan belum hilang. Seperti sebelumnya, tidak ada manusia yang tahu berapa banyak salju yang akan jatuh di musim dingin yang akan datang. Selain itu, jika Anda terbiasa melihat pasar keuangan sebagai permainan zero-sum, maka Anda bisa melihat fitur-fitur yang familier dalam situasi ini, karena potensi keuntungan pembeli mobil salju sama dengan kehilangan Bombardier, dan keuntungan Bombardier sama dengan hilangnya Enron.

Namun, hal yang tidak mencolok tetapi penting terjadi. Derivatif memungkinkan redistribusi risiko di antara peserta dalam skema. Sebelumnya, hanya pembeli mobil salju yang tidak beruntung menderita musim dingin bersalju, tetapi sekarang ia dapat mengandalkan kompensasi dari Bombardier, yang, pada gilirannya, mengalihkan risikonya ke Enron.

Redistribusi risiko semata telah mengubah perilaku orang yang masih memutuskan untuk memenuhi impian mereka dan membeli mobil salju. Bombardier secara signifikan meningkatkan penjualan, dan pertumbuhan pendapatan lebih dari menutup biaya kesepakatan dengan Enron. Akhirnya, karena salju yang cukup turun di musim dingin 98/99, Enron tidak perlu membayar kompensasi, dan dia dapat menghasilkan banyak uang. Semua orang bahagia. Sihir sungguhan, bukan?

"Tunggu! - Pembaca akan berseru, - dan bagaimana jika musim dingin tidak bersalju? Bagaimanapun, Enron akan menderita kerugian! ” Bahkan, Enron menghasilkan uang karena menjual asuransi terhadap peristiwa yang tidak pernah terjadi. Nah, ini adalah model bisnis perusahaan asuransi sejak zaman Babel. Agaknya, analis Enron menghitung kemungkinan musim dingin yang sedikit bersalju dan menetapkan harga asuransi sedemikian rupa agar tidak tetap merugi rata-rata.

Namun, Enron tidak bisa membiarkan risiko itu sendiri, tetapi mengalihkannya ke orang lain. Untuk melakukan ini, seseorang harus menemukan seseorang yang memiliki kepekaan berlawanan dengan risiko cuaca - bisnis yang lebih baik ketika ada sedikit salju, dan lebih buruk lagi ketika ada banyak salju. Siapa itu? Seorang petani yang memiliki panen musim dingin yang lebih baik jika mengalami musim dingin yang hangat. Sebuah kota yang tidak menghabiskan uang untuk pembersihan jalan. Warga sendiri yang tidak menerima tagihan pemanas raksasa. Anda dapat melanjutkan daftar sendiri.

Misalkan petani membeli asuransi dari Musim Dingin yang membeku (tidak hangat!) Dari Enron. Kemudian Enron akan menerima premi asuransi dari Bombardier dan petani. Jika musim dingin berubah menjadi hangat, maka uang petani akan pergi ke Bombardier, yang akan mentransfernya ke pembeli mobil salju. Jika musim dingin, Enron akan memberikan kompensasi kepada petani atas kerugian yang diterima dari Bombardier.

Pengalihan ke risiko dan kerugian

Jika Anda menghapus perantara Bombardier dan Enron dari rantai redistribusi risiko, ternyata pembeli mobil salju mengasuransikan petani dari musim dingin, dan petani sebagai gantinya mengasuransikan pembeli mobil salju dari musim dingin yang hangat. Menariknya, kesepakatan ini dapat bermanfaat bagi keduanya! Faktanya adalah bahwa orang tidak menyukai ketidakpastian dan bahkan lebih tidak menyukai kerugian.

Untuk menguji seberapa banyak Anda tidak menyukai ketidakpastian, lakukan eksperimen pemikiran. Bayangkan Anda dikunci di ruang bawah tanah dan ditawari untuk memilih dari dua opsi. Pertama, Anda bisa membayar $ 10 dan keluar dari ruang bawah tanah. Kedua, Anda bisa bermain head and tail seharga $ 10.000 dengan peluang 50/50. Terlepas dari apakah Anda menang atau kalah, Anda juga akan dibebaskan setelah pertandingan.

Secara matematis murni, keuntungan rata-rata dalam lemparan adalah $ 0, dan ini mungkin tampak lebih menguntungkan daripada kerugian pasti $ 10. Namun, kemungkinan besar Anda mungkin akan lebih suka kehilangan $ 10 daripada melemparkan koin, karena kemungkinan sukacita memenangkan $ 10.000 tidak melebihi kerinduan yang mungkin untuk kehilangan $ 10.000.

Mungkin saja Anda dijamin akan kehilangan bahkan $ 10, tetapi semua $ 100 atau $ 500 saja. tidak mau bermain undian. Jumlah pasti yang akan Anda bayarkan tergantung pada sensitivitas pribadi Anda terhadap risiko dan kerugian. Ekonom menyebut efek ini penghindaran risiko dan penghindaran kerugian.

Jika Anda sudah pindah dari eksperimen pemikiran kejam, maka terapkan pengetahuan yang diperoleh pada kesepakatan hipotetis antara pembeli mobil salju dan petani.

Pembeli mobil salju tidak begitu senang dengan salju yang turun karena ia sedih oleh musim dingin yang tidak bersalju. Petani tidak begitu senang dengan panen tambahan di musim dingin yang hangat, karena dia kesal karena gagal panen yang disebabkan oleh salju yang tak terduga. Mereka berdua tertarik untuk membatasi kerugian mereka jika terjadi kombinasi keadaan yang tidak menguntungkan, oleh karena itu mereka dapat sepakat untuk saling mengasuransikan satu sama lain. Ini dimungkinkan karena skrip yang buruk untuk satu secara bersamaan skrip yang baik untuk yang lain, dan sebaliknya.

Derivatif dan polis asuransi

Kemampuan untuk melakukan transaksi dengan seseorang yang memiliki sensitivitas risiko yang berlawanan adalah perbedaan utama antara derivatif keuangan (bukan hanya cuaca) dan asuransi, meskipun sebenarnya ada banyak kesamaan di antara mereka.

Ketika sebuah perusahaan asuransi menjual Anda polis, katakanlah, melawan api, tidak mungkin bahwa setelah itu mengharapkan untuk menjual seseorang polis terhadap tidak adanya kebakaran. Perusahaan asuransi tetap berisiko, dan jika ada terlalu banyak kebakaran, maka itu akan bangkrut. Sebagai contoh, salah satu titik balik dalam plot The Financier, Theodor Dreiser, adalah kebakaran hebat di Chicago, yang menyebabkan kebangkrutan perusahaan asuransi dan jatuhnya pasar saham.

Derivatif, setidaknya sebagian, bebas dari cacat ini. Jika petani harus membayar asuransi kepada pembeli mobil salju, ini berarti bahwa musim dingin itu hangat, petani mengumpulkan panen yang baik dan kemungkinan besar tidak mengalami masalah keuangan. Tentu saja, petani bisa bangkrut karena alasan yang tidak terkait dengan cuaca. Oleh karena itu, untuk keandalan yang lebih besar, banyak transaksi derivatif terjadi dengan partisipasi rekanan pusat (yang dapat Anda baca di artikel sebelumnya ) atau memerlukan setoran.

Namun, sementara hampir selalu ada peserta dengan kepentingan yang berlawanan pada pasar mata uang atau minyak, cuaca tidak begitu sederhana di pasar derivatif. Seringkali, penjual asuransi tidak memiliki kesempatan untuk menyimpulkan transaksi yang berlawanan dengan orang lain, dan dia hanya bisa menebak jika cuaca akan menghadirkan kejutan yang tidak menyenangkan. Enron beruntung dengan musim dingin bersalju, tetapi sejarah juga tahu contoh nasib buruk.

Turunan untuk pecinta bir

Pada awal tahun 2000-an, penyelenggara festival bir Oktoberfest di Munich beralasan bahwa dalam cuaca hujan orang lebih cenderung tinggal di rumah, dan kehadiran festival berkurang. Penyelenggara mengajukan permohonan asuransi di sebuah bank besar Jerman di Frankfurt. Kami sepakat bahwa jika hujan turun selama lebih dari empat hari selama dua minggu festival, bank akan membayar kompensasi untuk hari hujan kelima dan setiap berikutnya.

Bank tidak memiliki kesempatan untuk menutup kesepakatan dengan orang lain. Memang, siapa yang waras akan memastikan diri terhadap cuaca kering di awal musim gugur? Seorang petani yang tiba-tiba mengkhawatirkan kekeringan empat puluh derajat pada bulan Oktober? Penyelenggara festival hujan deras? Secara umum, bank harus bertindak sebagai perusahaan asuransi dan mempertahankan risikonya.

Sebuah tim analis mendapat laporan cuaca Munich selama lebih dari seratus tahun dan menghitung biaya asuransi, yang akan memungkinkan bank untuk tidak tetap merah. Seperti yang bisa Anda tebak, ada yang salah. Abyss terbuka, dan banjir menghanyutkan Oktoberfest 2002. Jumlah hari hujan melebihi catatan sejarah, dan bank membayar pecinta bir secara substansial lebih dari yang diharapkan [ Rod16 , hal. 160].

Kesimpulan

Jika ada dua entitas dalam perekonomian dengan sensitivitas yang berlawanan dengan risiko apa pun, apakah itu nilai tukar masa depan atau ketebalan lapisan salju, maka mereka dapat menyetujui derivatif, yaitu, setuju untuk berbagi bagian dari laba dalam skenario yang baik dengan imbalan kompensasi untuk kerugian dalam skenario yang buruk.

Penolakan kerugian dan keinginan untuk menghindari risiko tertanam dalam jiwa manusia, jadi hanya mendistribusikan kembali risiko dapat membuat peserta dalam transaksi lebih bahagia. Minimal, mereka akan tidur lebih baik. Secara maksimal, distribusi risiko baru akan mengubah keputusan konsumen dan investasi mereka dan akan berkontribusi pada pertumbuhan ekonomi. Ingat ini setiap kali Anda yakin bahwa turunan hanyalah permainan zero-sum untuk spekulan.

Sayangnya, Anda tidak bisa melakukannya tanpa lalat di salep. Seperti yang mungkin Anda dengar, pada tahun 2001, Enron bangkrut dan jatuh bersama dengan perusahaan audit Arthur Andersen. Ternyata manajemen Enron sangat kreatif mendekati akuntansi keuangan, yang mana ia menerima hukuman penjara yang lama. Siapa tahu, jika musim dingin 98/99 hangat, maka Enron akan menyembunyikan kerugiannya, dan kisah inspiratif dengan mobil salju akan menjadi episode lain dari kasus kriminal tingkat tinggi.

Bacaan lebih lanjut

Jika Anda tertarik dengan cara kami berpikir dan mengambil keputusan, pastikan untuk membaca Daniel Kahneman, salah satu pendiri ekonomi perilaku, "Berpikir perlahan ... Putuskan dengan cepat" [ Kan13 ]. Penolakan terhadap risiko dan kerugian hanyalah salah satu dari banyak fitur otak kita yang telah dikembangkan evolusi.

Penolakan tanggung jawab

Pendapat penulis artikel mungkin tidak sesuai dengan posisi resmi Deutsche Bank AG. Artikel bukanlah penawaran atau iklan dari layanan apa pun. Menyebutkan pihak ketiga tidak menyiratkan persetujuan atau penolakan. Penulis dan Deutsche Bank mengingatkan Anda bahwa perdagangan di pasar keuangan penuh dengan risiko dan tidak bertanggung jawab atas konsekuensi negatif yang mungkin timbul dari keputusan investasi pribadi Anda.

Bibliografi

[GS99] Mark Golden dan Edward Silliere. "Perusahaan Asuransikan Terhadap Kurangnya Salju Dengan Membeli Turunan Cuaca . " Dalam: The Wall Street Journal (Jan. 1999).
[Kan13] Daniel Kahneman. Berpikirlah dengan lambat ... Putuskan dengan cepat . AST Publishing House, 2013. ISBN: 9785170800537.
[Rod16] Kevin Rodgers. Mengapa Mereka Tidak Berteriak?: Kisah Perubahan Bankir, Komputer dan Krisis Abadi . Random House, 2016. ISBN: 9781473535633.

Mobil salju, bir, dan turunan cuaca