👧🏿 🧢 🥒 Matiz financiero en el acuerdo de proyecto del proyecto de TI ⌨️ 💪 🤴

Mucho se ha escrito y dicho sobre lanzas rotas durante la atracción inicial de financiamiento en la etapa cero del proyecto de TI. En este caso, el interés principal es la consideración del proceso de interacción y resolución de conflictos entre los principales participantes en el proyecto durante su implementación.

1. Cambio de socio inversor: se fue volando, pero prometió regresar

Los inversores llegan a proyectos en diferentes etapas de implementación y con diferentes estrategias. El inversor inicial, que todavía estaba presente en el proyecto en la etapa de investigación y desarrollo, puede atraer a otro inversor para que invierta en el capital del proyecto casi antes de recaudar fondos prestados. El objetivo principal del inversor, en este caso, es la venta de acciones / acciones en empresas de TI y recibir una compensación por asumir el mayor riesgo; una alternativa sería recibir financiamiento de un segundo inversor con una tasa más alta para compensar los costos incurridos en el proyecto.

El segundo inversor puede no tener el deseo o la capacidad de soportar el alto nivel de costos y riesgos asociados con la implementación del proyecto en la etapa de investigación y desarrollo, y, en consecuencia, comprará acciones / acciones en compañías de TI de los inversores iniciales desde el momento en que comience la implementación exitosa, a un nivel más alto Un precio que refleja un menor grado de riesgo y rentabilidad.

Hay un matiz más importante: los inversores no siempre pueden proporcionar capital en forma de acciones / acciones. A menudo es más rentable para los inversores proporcionar en forma de préstamo. Este método evita la situación, que se conoce como la "trampa de dividendos". Además, este método simplifica el procedimiento para devolver fondos a los inversores en caso de refinanciación o en etapas posteriores del proyecto, cuando los inversores deciden devolver sus inversiones.

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Muy a menudo, varios grupos de prestamistas participan en el proyecto: capital privado, bancos, fondos, empresas de leasing y factoring, etc.

Cada uno de estos grupos celebrará su propio acuerdo con una empresa de TI (incluso si los acuerdos están estandarizados, como supone el formato de crowdfunding [1]) , pero los fondos que proporcionan financiamiento, es necesario crear un mecanismo de interacción para coordinar las actividades de todos los acreedores, de lo contrario el proyecto se descompondrá.
Los acuerdos de interacción, como regla general, incluyen garantías y acuerdos, acuerdos, un calendario general de pagos y prioridad para usar el flujo de efectivo, una lista de hechos de insolvencia, el nombramiento de un agente para todos los grupos de acreedores, procedimientos de votación y cobro, y documentación colateral.

Además, si los prestamistas están representados por diferentes jurisdicciones, el acuerdo de financiación y el acuerdo de cooperación basados en la misma legislación tradicional mitigan el riesgo de diferentes interpretaciones del lenguaje contractual.

Sigue existiendo un posible riesgo de problemas entre diferentes grupos de prestamistas si los principios de la deuda se basan en diferentes principios de financiación (préstamos a tasa fija o variable, leasing, factoring, financiación subordinada o intermedia, etc.).

Entonces, por ejemplo, para acelerar la implementación de innovaciones y al mismo tiempo reducir la carga financiera de la empresa, algunos grandes proveedores ofrecen servicios de financiamiento para proyectos complejos de TI utilizando sus propios sistemas y equipos [2].

En este caso, si una compañía de TI financia parte de los costos de su proyecto (utilizando la infraestructura de TI) a través de arrendamientos o arrendamientos a largo plazo, entonces el arrendador (arrendador) a menudo posee el equipo. Otros prestamistas objetarán el hecho de que solo el arrendador (arrendador) gestiona los componentes clave de la infraestructura del proyecto.

La misma situación puede surgir si la empresa de TI utiliza el modelo de financiación islámico (financiación de capital) para pagar parte de los costos del proyecto [3]. Las características clave de este tipo de financiamiento son la ausencia de pagos de intereses y, por lo tanto, se pueden cobrar tarifas por el uso de un activo (análogo al arrendamiento). En tales casos, el derecho de propiedad del activo permanece con el acreedor (retiene el título) y, como consecuencia, la posibilidad de protección material y legal de sus derechos en caso de incumplimiento o cumplimiento indebido de la obligación por parte de la empresa de TI [4].

Si la compañía de TI atrajo financiamiento subordinado o intermedio, entonces, en el primer caso, los prestamistas requerirán que los inversionistas admitan que no tienen derecho a la seguridad y que no pueden aplicar medidas de aplicación de la ley o poner otros obstáculos en el camino de los prestamistas senior hasta su préstamo no será reembolsado; en el segundo caso, con recursos limitados para la recuperación de costos, los problemas pueden estar asociados con un posible comportamiento deshonesto por parte de los prestamistas intermedios, que pueden amenazar con dividir el proyecto en componentes si los prestamistas principales no comparten parte de los fondos con ellos [5].

Por lo tanto, si hay un grupo de acreedores, se debe desarrollar un mecanismo de toma de decisiones, de lo contrario, uno o dos acreedores inescrupulosos pueden afectar negativamente la causa común al tomar acciones separadas con respecto a la compañía de TI, imponiendo acciones que no son consistentes con el deseo de la mayoría.

3. Garantía para los acreedores: con una oveja negra, al menos un mechón de lana

Los prestamistas no consideran devolver inversiones financieras para sí mismos vendiendo los activos de una empresa de TI, ya que en la mayoría de las transacciones financieras en el sector de TI, solo la monetización de la operación exitosa del proyecto podrá proporcionar un retorno de sus fondos. La transferencia de la propiedad de los activos del proyecto rara vez resuelve el problema en caso de falla del proyecto.

Sin embargo, la garantía para todo el proyecto permite asegurar a los prestamistas en ausencia de resultados positivos en el proyecto, asegurando que terceros no reciban prioridad o igualdad de derechos en relación con los activos del proyecto.

Por lo general, la garantía en un proyecto de TI incluye:

control de flujo de caja del proyecto;
la capacidad de intervenir en la gestión de proyectos;
distribución de derechos a contratos celebrados en nombre de una empresa de TI;
promesa de acciones / acciones de una empresa de TI.

Sin embargo, pueden surgir problemas entre los inversores y los prestamistas con respecto a los derechos de estos últimos con respecto a la obtención de todos los derechos y garantías contractuales que tiene la empresa de TI. Especialmente si es necesario atraer a terceros en el proceso de creación de garantías o de aumentar la efectividad del proyecto, por ejemplo, puede que no haya consentimiento para la asignación de derechos para los participantes en los contratos del proyecto.

Por lo general, los prestamistas reciben acciones / acciones de compañías de TI como garantía. Esto permite a los prestamistas intervenir más rápidamente en la gestión de una empresa de TI. Sin embargo, pueden surgir ciertas dificultades, por ejemplo, los prestamistas que brindan financiamiento a los inversionistas pueden arreglar una "exención de garantía", después de lo cual los inversores no deben usar sus activos como garantía para terceros. Esto puede evitar el uso de acciones / acciones de la compañía de TI como garantía.

Los inversores pueden verse obligados a discutir la renuncia a tales disposiciones en relación con sus acciones / acciones de la empresa de TI. Hay muchas maneras diferentes de resolver el problema asociado con el cobro de garantías para acciones / acciones, por ejemplo, los prestamistas pueden tomar la opción del comprador sobre las acciones de la compañía de TI.

De una forma u otra, esto puede generar problemas para interactuar con los inversores con respecto a la transferencia de obligaciones para controlar las acciones de una empresa de TI a la zona de responsabilidad de los acreedores si participan en su gestión directa. Además, los prestamistas que ejercen un control continuo, a su vez, pueden ser reconocidos como "directores paralelos" responsables de las obligaciones de las empresas de TI en relación con terceros.

4. Garantías y garantías de los inversores: escapar es la muerte.

Los prestamistas, por regla general, están interesados para que la empresa de TI no sufra en caso de problemas financieros o quiebra de los inversores, quienes, a su vez, obtendrían ingresos de sus inversiones, lo que debería servir como un incentivo para que continúen cumpliendo con sus obligaciones con respecto al proyecto. Si resulta que los inversores reciben una baja tasa de rendimiento, los prestamistas pueden asumir que los inversores compensan sus costos en el proyecto de otra manera.

Por lo tanto, los inversores pueden estar obligados a proporcionar representaciones y garantías directamente a los acreedores; En este caso, los inversores pueden ser responsables de la pérdida de acreedores como resultado de garantías incorrectas. Además, los inversores pueden proporcionar de forma independiente a los prestamistas garantías de invariabilidad de los derechos de propiedad en las empresas de TI.

Si el riesgo comercial inherente a este proyecto no se compensa adecuadamente, los inversores pueden proporcionar una garantía adicional de que tienen la intención de mantener sus derechos de propiedad en las empresas de TI. Los inversores también pueden asumir algunas responsabilidades limitadas para compensar el riesgo que es crítico para los prestamistas.

Dichas garantías pueden incluir: pasivos por un aumento parcial en el patrimonio neto, garantías para la viabilidad financiera del proyecto, garantías para el reembolso de dividendos pagados previamente, garantías para el pago de intereses, garantías para el reembolso de déficit de flujo de efectivo, garantías para mantener la estructura de gestión, etc.

5. Los hechos de la insolvencia de las empresas de TI: a quien debo, perdono a todos

Los prestamistas pueden incluir en el contrato de préstamo con la compañía de TI un cambio en los términos materiales que les permita negarse a realizar la transacción en la lista de hechos de insolvencia, lo que aumenta la incertidumbre para la compañía de TI y sus inversores.

Si la compañía de TI está de acuerdo con esta posición, entonces los eventos que pueden servir como una ocasión para que los acreedores abandonen sus obligaciones deben definirse con precisión. Dichos eventos deberían afectar la capacidad de la empresa de TI para operar, las condiciones financieras o su capacidad para pagar su deuda o hacer pagos a los acreedores, lo que, a su vez, puede incluir "hechos de insolvencia potenciales", proporcionando así garantías adicionales. Esta condición debe ser aceptable para la empresa de TI, es decir. Es obvio que la probabilidad de tales eventos es bastante alta.

Para algunos hechos de insolvencia, es posible establecer restricciones; por ejemplo, las inconsistencias en las garantías y representaciones deben ser significativas; o, por ejemplo, si la empresa de TI no puede cumplir los acuerdos por razones que los acreedores consideran válidas, puede aceptarse una negativa temporal o permanente a cumplirlas.

Los prestamistas y los inversores siempre aseguran que no utilizarán automáticamente los hechos de insolvencia para abandonar el proyecto y que solo están interesados en la cooperación a largo plazo; pero, como muestra la práctica, tan pronto como se corrija el hecho de la insolvencia, la empresa de TI estará en una posición muy desventajosa.

6. Refinanciación del proyecto: no atraer para pagar

La refinanciación después del lanzamiento del proyecto puede llevarse a cabo para recaudar fondos en términos más favorables o, por el contrario, la refinanciación puede ser necesaria en caso de incumplimiento.

Sin embargo, la refinanciación a menudo crea una serie de problemas para los socios, ya que Los inversores pueden recuperar la mayor parte de su inversión inicial, en cuyo caso su interés financiero en el éxito futuro del proyecto es limitado.

También se plantea una situación difícil si la empresa de TI desea realizar una refinanciación parcial, parte de la cual es otra obligación de la deuda, ya que en este caso existen contradicciones entre los prestamistas. Si las condiciones que permiten dicha operación no se acordaron por adelantado, los prestamistas originales tendrán la oportunidad de presionar a la empresa de TI y obligarla a canjear su consentimiento para la refinanciación.

Además, la refinanciación puede crear requisitos previos para problemas con un socio contractual del estado en el marco del acuerdo del proyecto debido al hecho de que es bastante difícil determinar la razón de la refinanciación repentina.

[1] Nuevas herramientas para atraer financiamiento para el desarrollo de empresas de tecnología: prácticas de uso y perspectivas de desarrollo en Rusia // Centro de Investigación Estratégica - 2018.
[2] Financiación de proyectos de TI // www.croc.ru/solution/services/financing/;
Arrendamiento de equipos y software de TI // store.softline.ru/leasing .
[3] Banca islámica. Industria de financiación de acciones // www / tadviser.ru / a / 253212 .
[4] Informe analítico “Acuerdos de préstamo y préstamos. Ley Islámica "// ANO" Centro de Investigación Jurídica Internacional y Comparada "- 2018.
[5] E.R. Principios de Jescomb de Financiación de Proyectos, - Moscú: Arriba, 2008.