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Cómo medir la efectividad de una cartera de inversiones: 3 enfoques prácticos



Imagen: Unsplash

Muchos inversores iniciales evalúan la efectividad de su cartera de activos únicamente en función de las ganancias. Esto no es del todo cierto, porque este enfoque no tiene en cuenta el riesgo que acompañó a la recepción de ingresos.

Hoy hablaremos sobre varios enfoques para evaluar la efectividad de la cartera de inversiones.

Coeficiente de Trainor


Esta es una medida integral del rendimiento de la cartera, que incluye el riesgo. Al mismo tiempo, el autor de la fórmula sugirió que hay dos componentes de riesgo: el riesgo generado por las fluctuaciones en el mercado y el riesgo que surge de las fluctuaciones en un activo en particular.

El coeficiente de Trainor también se denomina recompensa al coeficiente de volatilidad: es un indicador de rentabilidad que excede la rentabilidad que podría obtenerse de inversiones libres de riesgo para cada unidad del mercado. Un punto importante: al calcular el coeficiente, la rentabilidad se correlaciona solo con el riesgo sistemático, y no con el general.

Es decir, cuanto mayor sea el coeficiente de Treynor, más efectiva será la cartera de inversiones. Este coeficiente se calcula de la siguiente manera:

imagen

donde:

r i = rendimiento de la cartera
r f = portal de tasa de interés libre de riesgo
β = beta (factor de riesgo) Investopedia lidera el ejemplo usando el coeficiente de Traynor en la inversión real. Se puede suponer que el rendimiento a diez años del índice S&P 500 (cartera de mercado) es del 10% anual, y el ingreso anual promedio de los bonos del Tesoro de EE. UU. (Como reemplazo de la tasa de interés libre de riesgo) es del 5%. Además, supongamos que hay tres gerentes de cartera que han mostrado los siguientes resultados a 10 años


GerentesRentabilidad media anualBeta
Y10%0,90
si14%1,03
Cquince%1.20

El coeficiente de Trainor para cada uno de ellos será el siguiente:

CálculoCoeficiente de Trainor
T (mercado)(0.10-0.05) / 10,05
T (gerente A)(0.10-0.05) /0.900,056
T (gerente B)(0.14-0.05) /1.030,087
T (gerente C)(0.15-0.05) /1.200,083

Cuanto mayor sea la relación, más eficiente será la cartera. Por lo tanto, si solo confía en la rentabilidad, entonces el gerente B parece ser el más productivo. Pero si evalúa los riesgos asociados con sus actividades, resulta que, de hecho, el gerente B mostró el mejor resultado.

Ratio de Sharpe


Esta medida es muy similar al coeficiente de Treynor, pero aquí el riesgo es la desviación estándar de la cartera, y no el riesgo sistemático presentado por la beta.

La fórmula para calcular el índice de Sharpe es la siguiente:



donde

PR = rendimiento de la cartera
RFR = tasa de interés libre de riesgo
SD = desviación estándar Usando el ejemplo de la sección anterior, en el índice S & P 500 es la desviación estándar del 18% durante un período de diez años. Luego, para los gerentes de cartera, la relación de Sharpe se verá así:



GerenteRetorno anualDesviación estándar de cartera
X14%0,11
Y17%0,20
Zdiecinueve%0.27

S (mercado)(0.10-0.05) /0.180.278
S (managerX(0.14-0.05) /0.110.818
S (gerente Y)(0.17-0.05) /0.200,600
S (gerente Z)(0.19-0.05) /0.270,519

Como en el caso anterior, resulta que la mejor cartera no es necesariamente la que trae más dinero. Por el contrario, el mejor resultado es la rentabilidad combinada con un riesgo aceptable.

A diferencia del coeficiente de Trainor, el coeficiente de Sharpe evalúa el rendimiento teniendo en cuenta la diversificación. Por lo tanto, esta medida es más adecuada para evaluar carteras de inversión bien diversificadas.

Coeficiente de Jensen


Esta medida se calcula utilizando el modelo CAPM (Modelo de fijación de precios de activos de capital), en ruso también se llama el modelo para evaluar los activos a largo plazo. Su esencia es que la cantidad de rendimiento requerido de los fondos invertidos está determinada no tanto por el riesgo específico del activo, sino por el nivel de riesgo general de todo el mercado en su conjunto.

El coeficiente de Jensen calcula en última instancia el exceso de rendimiento que la cartera aporta en exceso del rendimiento esperado. Esta medida de rentabilidad se llama alfa.

En pocas palabras, el coeficiente de Jensen mide cuántos rendimientos de la cartera están relacionados con la capacidad de un administrador de cartera para generar resultados por encima del promedio del mercado, teniendo en cuenta el riesgo. Cuanto mayor sea la relación, mejor será el rendimiento ajustado al riesgo. Una cartera con rendimientos consistentemente positivos más altos de lo esperado tendrá alfa positivo y viceversa.

La fórmula de cálculo es como sigue:
,

donde

PR = portafolio retorno
CAPM = tasa de interés libre de riesgo + β (mercado de rendimiento libre de riesgo tasa)

Suponiendo una tasa de interés libre de riesgo es al 5%, y el rendimiento de mercado al 10%, lo que será el alfa de las siguientes carteras ?

GerenteRetorno anualBeta
reonce%0,90
miquince%1.10
Fquince%1.20

El cálculo de los rendimientos esperados de la cartera es el siguiente:
ER (D0.05 + 0.90 (0.10-0.05)0.0950 o 9.5% de retorno
ER (E)0.05 + 1.10 (0.10-0.05)0.1050 o 10.5% de retorno
ER (F)0.05 + 1.20 (0.10-0.05)0.1100 o 11% de retorno

Alpha se calcula restando el rendimiento esperado del rendimiento real:

Alpha d11% - 9.5%1.5%
Alpha e15% - 10.5%4,5%
Alfa f15% - 11%4.0%

¿Qué cartera y su gerente mostraron los mejores resultados? El administrador E demostró ser el mejor, porque aunque el administrador F mostró el mismo nivel de rendimiento, el rendimiento esperado en el caso de E fue menor y la beta de la cartera fue mucho menor que en el caso de F.

Importante: la rentabilidad y la evaluación de riesgos para las acciones y las carteras serán cambian con el tiempo. El coeficiente de Jensen requiere el uso de diferentes tasas libres de riesgo para cada intervalo. Es decir, para evaluar la productividad durante un período de cinco años utilizando intervalos anuales, también deberá estudiar el rendimiento anual menos el ingreso libre de riesgo de cada año y correlacionarlo con el rendimiento anual de la cartera del mercado menos la misma tasa libre de riesgo.

Enlaces útiles sobre el tema de la inversión y el comercio de acciones:



, Telegram- ITI Capital

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