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So messen Sie die Effektivität eines Anlageportfolios: 3 praktische Ansätze



Bild: Unsplash

Viele Start-up-Investoren bewerten die Effektivität ihres Vermögensportfolios ausschließlich anhand des Gewinns. Dies ist nicht ganz richtig, da ein solcher Ansatz das mit dem Erhalt von Einnahmen verbundene Risiko überhaupt nicht berücksichtigt.

Heute werden wir über verschiedene Ansätze zur Bewertung der Wirksamkeit des Anlageportfolios sprechen.

Trainorkoeffizient


Dies ist ein integraler Maßstab für die Portfolio-Performance, einschließlich des Risikos. Gleichzeitig schlug der Autor der Formel vor, dass es zwei Risikokomponenten gibt: das Risiko, das durch Marktschwankungen entsteht, und das Risiko, das sich aus Schwankungen eines bestimmten Vermögenswerts ergibt.

Der Trainor-Koeffizient wird auch als Belohnungskoeffizient bezeichnet - er ist ein Indikator für die Rentabilität, der die Rentabilität übersteigt, die durch risikofreie Anlagen für jede Markteinheit erzielt werden könnte. Ein wichtiger Punkt: Bei der Berechnung des Koeffizienten korreliert die Rentabilität nur mit dem systematischen Risiko und nicht mit dem allgemeinen.

Das heißt, je höher der Treynor-Koeffizient ist, desto effektiver ist das Anlageportfolio. Dieser Koeffizient wird wie folgt berechnet:

Bild

wobei:

r i = Portfoliorendite
r f = risikofreier Zinssatz
β = Beta- Portal (Risikofaktor) Investopedia führt ein Beispiel an, bei dem der Traynor-Koeffizient für die tatsächliche Investition verwendet wird. Es ist davon auszugehen, dass die zehnjährige Rendite des S & P 500-Index (Marktportfolio) 10% pro Jahr beträgt und das durchschnittliche Jahreseinkommen aus US-Staatsanleihen (als Ersatz für den risikofreien Zinssatz) 5% beträgt. Angenommen, es gibt drei Portfoliomanager, die die folgenden 10-Jahres-Ergebnisse gezeigt haben


ManagerDurchschnittliche jährliche RenditeBeta
UND10%0,90
B.14%1,03
C.fünfzehn%1,20

Der Trainor-Koeffizient für jeden von ihnen ist wie folgt:

BerechnungTrainorkoeffizient
T (Markt)(0.10-0.05) / 10,05
T (Manager A)(0,10-0,05) / 0,900,056
T (Manager B)(0.14-0.05) /1.030,087
T (Manager C)(0,15-0,05) / 1,200,083

Je höher die Quote, desto effizienter das Portfolio. Wenn Sie sich also nur auf die Rentabilität verlassen, scheint Manager B am produktivsten zu sein. Wenn Sie jedoch die mit seinen Aktivitäten verbundenen Risiken bewerten, stellt sich heraus, dass Manager B tatsächlich das beste Ergebnis erzielt hat.

Sharpe Ratio


Diese Kennzahl ist dem Treynor-Koeffizienten sehr ähnlich, aber hier ist das Risiko die Standardabweichung des Portfolios und nicht das systematische Risiko, das das Beta darstellt.

Die Formel zur Berechnung der Sharpe Ratio lautet wie folgt:



wobei

PR = Portfoliorendite
RFR = risikofreier Zinssatz
SD = Standardabweichung Am Beispiel des vorherigen Abschnitts entspricht der Index S & P 500 im Index S & P 500 der Standardabweichung von 18% über einen Zeitraum von zehn Jahren. Für Portfoliomanager sieht die Sharpe Ratio dann folgendermaßen aus:



ManagerJährliche RenditePortfolio Standardabweichung
X.14%0,11
Y.17%0,20
Z.neunzehn%0,27

S (Markt)(0,10-0,05) / 0,180,278
S (managerX(0,14-0,05) / 0,110,818
S (Manager Y)(0,17-0,05) / 0,200,600
S (Manager Z)(0,19-0,05) / 0,270,519

Wie im vorherigen Fall stellt sich heraus, dass das beste Portfolio nicht unbedingt dasjenige ist, das das meiste Geld bringt. Im Gegenteil, das beste Ergebnis ist Rentabilität bei akzeptablem Risiko.

Im Gegensatz zum Trainor-Koeffizienten bewertet der Sharpe-Koeffizient die Leistung unter Berücksichtigung der Diversifikation. Diese Maßnahme eignet sich daher besser zur Bewertung gut diversifizierter Anlageportfolios.

Jensen-Koeffizient


Diese Kennzahl wird nach dem CAPM-Modell (Capital Asset Pricing Model) berechnet. Auf Russisch wird sie auch als Modell zur Bewertung langfristiger Vermögenswerte bezeichnet. Das Wesentliche ist, dass die Höhe der erforderlichen Rendite der investierten Mittel nicht so sehr vom spezifischen Risiko des Vermögenswerts abhängt, sondern vom Gesamtrisiko des gesamten Marktes insgesamt.

Der Jensen-Koeffizient berechnet letztendlich die Überschussrendite, die das Portfolio über die erwartete Rendite bringt. Dieses Maß für die Rentabilität wird als Alpha bezeichnet.

Einfach ausgedrückt misst der Jensen-Koeffizient, wie viel Portfoliorenditen mit der Fähigkeit eines Portfoliomanagers zusammenhängen, unter Berücksichtigung des Risikos Ergebnisse zu erzielen, die über dem Marktdurchschnitt liegen. Je höher die Quote, desto besser die risikobereinigte Rendite. Ein Portfolio mit durchweg positiven Renditen, die höher als erwartet sind, weist ein positives Alpha auf und umgekehrt.

Die Berechnungsformel ist wie folgt:
,

wobei

PR = Portfolio return
CAPM = risikofreien Zinssatz + β (Ausbeute Markt risikofreien Rate)

einen risikofreie Zinssatz Unter der Annahme von 5%, und der Markt Ausbeute bei 10%, was die Alpha der folgenden Portfolios wird ?

ManagerJährliche RenditeBeta
D.elf%0,90
E.fünfzehn%1.10
F.fünfzehn%1,20

Die Berechnung der erwarteten Portfoliorenditen erfolgt wie folgt:
ER (D.0,05 + 0,90 (0,10-0,05)0,0950 oder 9,5% Rendite
ER (E)0,05 + 1,10 (0,10-0,05)0,1050 oder 10,5% Rendite
ER (F)0,05 + 1,20 (0,10-0,05)0,1100 oder 11% Rendite

Alpha wird berechnet, indem die erwartete Rendite von der tatsächlichen Rendite abgezogen wird:

Alpha d11% - 9,5%1,5%
Alpha e15% - 10,5%4,5%
Alpha f15% - 11%4,0%

Welches Portfolio und sein Manager zeigten die besten Ergebnisse? Manager E erwies sich als der Beste, denn obwohl Manager F die gleiche Rendite aufwies, war die erwartete Rendite bei E niedriger und das Beta des Portfolios viel niedriger als bei F.

Wichtig: Die Rentabilitäts- und Risikobewertung für Aktien und Portfolios wird sein im Laufe der Zeit ändern. Der Jensen-Koeffizient erfordert die Verwendung unterschiedlicher risikofreier Sätze für jedes Intervall. Das heißt, um die Produktivität über einen Zeitraum von fünf Jahren in jährlichen Intervallen zu bewerten, müssen Sie auch die Jahresrendite abzüglich des risikofreien Einkommens für jedes Jahr untersuchen und sie mit der Jahresrendite des Marktportfolios abzüglich des gleichen risikofreien Zinssatzes korrelieren.

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