😁 👉🏻 🍼 فارق بسيط مالي في اتفاقية مشروع مشروع تكنولوجيا المعلومات 🖖🏿 🕓 📞

لقد كتب الكثير وقيل عن الرماح المكسورة خلال الجاذبية الأولية للتمويل في المرحلة صفر من مشروع تكنولوجيا المعلومات. في هذه الحالة ، فإن الاهتمام الرئيسي هو النظر في عملية التفاعل وحل النزاعات بين المشاركين الرئيسيين في المشروع أثناء تنفيذه.

1. تغيير الشريك المستثمر: طار ، لكنه وعد بالعودة

يأتي المستثمرون إلى المشاريع في مراحل مختلفة من التنفيذ وباستراتيجيات مختلفة. يمكن للمستثمر الأولي ، الذي كان لا يزال حاضرًا في المشروع في مرحلة البحث والتطوير ، جذب مستثمر آخر للاستثمار في رأس مال المشروع قبل تقريبًا من جمع الأموال المقترضة. الهدف الرئيسي للمستثمر ، في هذه الحالة ، هو بيع الأسهم / الأسهم في شركات تكنولوجيا المعلومات والحصول على تعويض عن المخاطرة الأعلى ؛ والبديل هو الحصول على تمويل من مستثمر ثان بسعر أعلى من أجل تعويض التكاليف المتكبدة على المشروع.

قد لا يكون لدى المستثمر الثاني الرغبة أو القدرة على تحمل المستوى العالي من التكاليف والمخاطر المرتبطة بتنفيذ المشروع في مرحلة البحث والتطوير ، وبالتالي ، سيشتري الأسهم / الأسهم في شركات تكنولوجيا المعلومات من المستثمرين الأوليين من لحظة بدء التنفيذ الناجح ، وبأعلى سعر يعكس درجة أقل من المخاطر والربحية.

هناك فارق بسيط آخر: قد لا يتم توفير الأسهم دائمًا من قبل المستثمرين في شكل أسهم / أسهم. غالبًا ما يكون أكثر ربحية للمستثمرين تقديمه في شكل قرض. تتجنب هذه الطريقة الموقف ، المعروف باسم "فخ المكاسب". بالإضافة إلى ذلك ، تبسط هذه الطريقة إجراءات إعادة الأموال إلى المستثمرين في حالة إعادة التمويل أو في مراحل لاحقة من المشروع ، عندما يقرر المستثمرون إعادة استثماراتهم.

2. تجمعات الدائنين: شاركنا برتقالة ، الكثير منا ، وهو وحده

في كثير من الأحيان ، يشارك العديد من مجموعات المقرضين في المشروع: رأس المال الخاص ، والبنوك ، والصناديق ، وشركات التأجير والتخصيم ، وما إلى ذلك.

ستدخل كل واحدة من هذه المجمعات في اتفاقها الخاص مع شركة تكنولوجيا المعلومات (حتى إذا تم توحيد الاتفاقيات ، كما يوحي شكل التمويل الجماعي [1]) ولكن المجمعات التي توفر التمويل ، من الضروري إنشاء آلية تفاعل لتنسيق أنشطة جميع الدائنين ، وإلا فسيتم تفكيك المشروع.
تتضمن اتفاقيات التفاعل ، كقاعدة ، التأكيدات والضمانات والاتفاقيات وجدول السداد العام والأولوية لاستخدام التدفق النقدي ، وقائمة حقائق الإعسار ، وتعيين وكيل لجميع مجموعات الدائنين ، وإجراءات التصويت والتحصيل ، ووثائق الضمان.

أيضا ، إذا تم تمثيل المقرضين من قبل السلطات القضائية المختلفة ، فإن اتفاقية التمويل واتفاقية التعاون على أساس نفس التشريع التقليدي تخفف من خطر التفسيرات المختلفة للغة التعاقدية.

لا يزال هناك خطر محتمل من حدوث مشاكل بين مجموعات مختلفة من المقرضين إذا كانت مبادئ الدين مبنية على مبادئ تمويل مختلفة (قروض بسعر فائدة ثابت أو عائم ، أو تأجير ، أو خصم ، أو تمويل ، أو تمويل ثانوي أو نصفي ، وما إلى ذلك).

لذا ، على سبيل المثال ، من أجل تسريع تنفيذ الابتكارات وفي نفس الوقت تقليل العبء المالي على الشركة ، يقدم بعض البائعين الكبار خدمات تمويل لمشاريع تكنولوجيا المعلومات المعقدة باستخدام أنظمتهم ومعداتهم [2].

في هذه الحالة ، إذا كانت شركة تكنولوجيا المعلومات تمول جزءًا من تكاليف مشروعها (باستخدام البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات) من خلال التأجير أو عقود الإيجار طويلة الأجل ، فعادةً ما تكون المعدات مملوكة للمؤجر (المؤجر). سوف يعترض مقرضون آخرون على حقيقة أن المؤجر (المؤجر) وحده يدير المكونات الرئيسية للبنية التحتية للمشروع.

قد ينشأ نفس الموقف إذا استخدمت شركة تكنولوجيا المعلومات نموذج التمويل الإسلامي (تمويل الأسهم) لتسديد جزء من تكاليف المشروع [3]. الخصائص الرئيسية لهذا النوع من التمويل هي عدم وجود مدفوعات الفائدة ، وبالتالي ، قد يتم فرض رسوم على استخدام الأصل (نظير التأجير). في مثل هذه الحالات ، يبقى حق ملكية الموجودات بيد الدائن (يحتفظ بحق الملكية) ، ونتيجة لذلك ، إمكانية الحماية المادية والقانونية لحقوقهم في حالة عدم الوفاء بالالتزام من جانب شركة تكنولوجيا المعلومات أو تنفيذه بشكل غير لائق [4].

إذا اجتذبت شركة تكنولوجيا المعلومات تمويلًا ثانويًا أو متوسطًا ، فسيطلب المقرضون في الحالة الأولى من المستثمرين الاعتراف بأنهم ليس لديهم الحق في الأمن ولا يمكنهم تطبيق تدابير إنفاذ القانون أو وضع عقبات أخرى في طريق كبار المقرضين حتى قرضهم لن يتم سداده ؛ في الحالة الثانية ، مع محدودية الموارد لاسترداد التكاليف ، يمكن أن ترتبط المشاكل بالسلوك غير النزيه المحتمل من جانب المقرضين الميزانين ، الذين قد يهددون بتقسيم المشروع إلى مكونات إذا لم يشارك كبار المقرضين جزءًا من الأموال معهم [5].

وبالتالي ، إذا كان هناك مجموعة من الدائنين ، فيجب تطوير آلية صنع القرار ، وإلا يمكن أن يؤثر دائن أو اثنان من الدائنين عديمي الضمير سلبًا على السبب المشترك من خلال اتخاذ إجراءات منفصلة فيما يتعلق بشركة تكنولوجيا المعلومات ، وفرض إجراءات لا تتوافق مع رغبة الأغلبية.

3. ضمانات للدائنين: مع خروف أسود ، على الأقل خصلة صوف

لا يفكر المقرضون في إعادة الاستثمارات المالية لأنفسهم عن طريق بيع أصول شركة تكنولوجيا المعلومات ، حيث أنه في معظم معاملات التمويل في قطاع تكنولوجيا المعلومات ، فإن تحقيق الدخل من التشغيل الناجح للمشروع هو وحده القادر على توفير عائد على أموالهم. نادرًا ما يحل نقل ملكية أصول المشروع المشكلة في حالة فشل المشروع.

ومع ذلك ، فإن الضمانات للمشروع بأكمله تسمح بتأمين المقرضين في حالة عدم وجود نتائج إيجابية في المشروع ، مما يضمن عدم حصول الأطراف الثالثة على الأولوية أو الحقوق المتساوية فيما يتعلق بأصول المشروع.

عادةً ما تشتمل الضمانات في مشروع تكنولوجيا المعلومات على:

التحكم في التدفق النقدي للمشروع ؛
القدرة على التدخل في إدارة المشروع ؛
توزيع الحقوق على العقود المبرمة نيابة عن شركة تكنولوجيا المعلومات ؛
رهن أسهم / أسهم شركة تكنولوجيا المعلومات.

ومع ذلك ، قد تنشأ مشاكل بين المستثمرين والمقرضين فيما يتعلق بحقوقهم فيما يتعلق بتأمين جميع الحقوق والضمانات التعاقدية التي تمتلكها شركة تكنولوجيا المعلومات. خاصة إذا كان من الضروري جذب أطراف ثالثة في عملية إنشاء ضمانات أو زيادة فعالية المشروع ، على سبيل المثال ، قد لا يكون هناك موافقة على تخصيص الحقوق للمشاركين في عقود المشروع.

عادة ، يتلقى المقرضون أسهم / أسهم شركات تكنولوجيا المعلومات كضمان. وهذا يسمح للمقرضين بالتدخل بسرعة أكبر في إدارة شركة تكنولوجيا المعلومات. ومع ذلك ، قد تنشأ بعض الصعوبات ، على سبيل المثال ، يمكن للمقرضين الذين يقدمون التمويل للمستثمرين إصلاح "تنازل عن الضمانات" ، وبعد ذلك لا يجب على المستثمرين استخدام أصولهم كضمان لأطراف ثالثة. قد يمنع هذا استخدام أسهم / أسهم شركة تكنولوجيا المعلومات كضمان.

قد يضطر المستثمرون لمناقشة التنازل عن هذه الأحكام فيما يتعلق بأسهمهم / أسهمهم في شركة تكنولوجيا المعلومات. هناك العديد من الطرق المختلفة لحل المشكلة المرتبطة بجمع الضمانات للأسهم / الأسهم ، على سبيل المثال ، يمكن للمقرضين اتخاذ خيار المشتري على أسهم شركة تكنولوجيا المعلومات.

بطريقة أو بأخرى ، قد يؤدي هذا إلى مشاكل في التفاعل مع المستثمرين فيما يتعلق بنقل الالتزامات للسيطرة على إجراءات شركة تكنولوجيا المعلومات إلى منطقة مسؤولية الدائنين إذا شاركوا في إدارتها المباشرة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن التعرف على المقرضين الذين يمارسون السيطرة المستمرة بدورهم على أنهم "مدراء ظل" مسؤولون عن التزامات شركات تكنولوجيا المعلومات فيما يتعلق بالأطراف الثالثة.

4. ضمانات وضمانات المستثمرين: الهروب هو الموت

كقاعدة عامة ، يهتم المقرضون حتى لا تعاني شركة تكنولوجيا المعلومات في حالة حدوث مشاكل مالية أو إفلاس المستثمرين ، الذين سيكسبون بدورهم دخلًا من استثماراتهم ، والتي يجب أن تكون بمثابة حافز لهم لمواصلة الوفاء بالتزاماتهم فيما يتعلق بالمشروع. إذا اتضح أن المستثمرين يحصلون على معدل عائد منخفض ، فقد يفترض المقرضون أن المستثمرين يعوضون تكاليفهم في المشروع بطريقة أخرى.

لذلك ، قد يُطلب من المستثمرين تقديم إقرارات وضمانات مباشرة إلى الدائنين ؛ في هذه الحالة ، قد يكون المستثمرون مسؤولين عن خسارة الدائنين نتيجة للتأكيدات غير الصحيحة. أيضا ، يمكن للمستثمرين تزويد المقرضين بشكل مستقل بضمانات عدم ثبات حقوق الملكية في شركات تكنولوجيا المعلومات.

إذا لم يتم تعويض المخاطر التجارية الكامنة في هذا المشروع بشكل كافٍ ، يمكن للمستثمرين تقديم تأكيد إضافي بأنهم يعتزمون الحفاظ على حقوق الملكية الخاصة بهم في شركات تكنولوجيا المعلومات. يمكن للمستثمرين أيضا تحمل بعض المسؤوليات المحدودة لتعويض المخاطر الحاسمة للمقرضين.

قد تشمل هذه الضمانات: الالتزامات المتعلقة بزيادة جزئية في حقوق الملكية ، وضمانات السلامة المالية للمشروع ، وضمانات سداد الأرباح المدفوعة مسبقًا ، وضمانات دفع الفوائد ، وضمانات سداد عجز التدفق النقدي ، وضمانات الحفاظ على الهيكل الإداري ، إلخ.

5. وقائع إعسار شركات تكنولوجيا المعلومات: لمن أدين - أغفر للجميع

يجوز للمقرضين أن يدرجوا في عقد القرض مع شركة تكنولوجيا المعلومات تغييرًا في الشروط المادية مما يسمح لهم برفض تنفيذ المعاملة في قائمة حقائق الإعسار ، مما يزيد من عدم اليقين لشركة تكنولوجيا المعلومات والمستثمرين.

إذا وافقت شركة تكنولوجيا المعلومات على هذا الموقف ، فيجب تحديد الأحداث التي قد تكون مناسبة للدائنين للتخلي عن التزاماتهم بدقة. يجب أن تؤثر مثل هذه الأحداث على قدرة شركة تكنولوجيا المعلومات على العمل أو شروط التمويل أو قدرتها على خدمة ديونها أو تسديد الدائنين ، والتي بدورها قد تشمل "حقائق الإعسار المحتملة" ، وبالتالي توفير ضمانات إضافية. يجب أن يكون هذا الشرط مقبولًا لشركة تكنولوجيا المعلومات ، أي من الواضح أن احتمال مثل هذه الأحداث مرتفع للغاية.

بالنسبة لبعض حقائق الإعسار ، من الممكن وضع قيود ؛ على سبيل المثال ، يجب أن تكون التناقضات في الضمانات والتمثيلات كبيرة ؛ أو ، على سبيل المثال ، إذا لم تكن شركة تكنولوجيا المعلومات قادرة على الوفاء بالاتفاقيات لأسباب يعتبرها الدائنون صالحة ، فقد يتم قبول الرفض المؤقت أو الدائم للوفاء بها.

يؤكد المقرضون والمستثمرون دائمًا أنهم لن يستخدموا تلقائيًا حقائق الإعسار لمغادرة المشروع وأنهم مهتمون فقط بالتعاون طويل الأمد ؛ ولكن ، كما تظهر الممارسة ، بمجرد أن يتم إصلاح حقيقة الإعسار ، ستكون شركة تكنولوجيا المعلومات في وضع غير مؤاتٍ للغاية.

6. إعادة تمويل المشروع: لا جذب للدفع

يمكن إعادة التمويل بعد إطلاق المشروع من أجل جمع الأموال بشروط أكثر ملاءمة ، أو على العكس من ذلك ، قد يكون إعادة التمويل ضروريًا في حالة التخلف عن السداد.

ومع ذلك ، فإن إعادة التمويل غالبًا ما يخلق عددًا من المشاكل للشركاء ، مثل يمكن للمستثمرين استرداد معظم استثماراتهم الأولية ، وفي هذه الحالة تكون مصلحتهم المالية في نجاح المشروع في المستقبل محدودة.

ينشأ موقف صعب أيضًا إذا كانت شركة تكنولوجيا المعلومات تريد إجراء إعادة تمويل جزئي ، جزء منه هو التزام دين آخر ، حيث توجد في هذه الحالة تناقضات بين المقرضين. إذا لم يتم الاتفاق مسبقًا على الشروط التي تسمح بمثل هذه العملية ، فستتاح الفرصة للمقرضين الأصليين للضغط على شركة تكنولوجيا المعلومات وإجبارها على استرداد موافقتهم على إعادة التمويل.

بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لإعادة التمويل أن يخلق متطلبات مسبقة للمشكلات مع شريك عقد الدولة في إطار اتفاقية المشروع بسبب حقيقة أنه من الصعب تحديد سبب إعادة التمويل المفاجئ.

[1] أدوات جديدة لجذب التمويل لتطوير شركات التكنولوجيا: استخدام الممارسات وآفاق التنمية في روسيا // مركز البحوث الاستراتيجية - 2018.
[2] تمويل مشروعات تكنولوجيا المعلومات // www.croc.ru/solution/services/financing/؛
تأجير معدات وبرمجيات تكنولوجيا المعلومات // store.softline.ru/leasing .
[3] المصرفية الإسلامية. حصة صناعة التمويل // www / tadviser.ru / a / 253212 .
[4] تقرير تحليلي "اتفاقيات القروض واتفاقيات القروض. الشريعة الإسلامية // // ANO “مركز البحوث القانونية الدولية والمقارنة” - 2018.
[5] E.R. مبادئ Jescomb لتمويل المشاريع ، - موسكو: Top ، 2008.