🕴️ 🌥️ 🤱🏾 عربات الثلوج ، البيرة ومشتقات الطقس 👩🏾‍🤝‍👨🏽 🏧 🏤

_{هندريك أفيركامب. مشهد على الجليد . حسنا. 1615–1630 متحف تايلور ، هارلم.}

الشركة الكندية بومباردييه ، المعروفة لنا بطائراتها ، تنتج أيضًا عربات ثلج ، من بين أشياء أخرى. في الواقع ، بدأ كل شيء مع عربات الثلوج عندما طور جوزيف أرمان بومباردييه نماذج الإنتاج الأولى في الثلاثينيات من القرن الماضي.

في أواخر التسعينات ، توقفت مبيعات عربات الثلوج في أمريكا الشمالية ورفضت بعناد النمو. وجد المسوقون شيئًا واضحًا من حيث المبدأ. رفض العملاء المحتملون الشراء لأنهم كانوا يخشون من شتاء دافئ بدون ثلوج. قليل من الناس يرغبون في دفع مبلغ مرتب مقابل لعبة ستقف بعد ذلك في المرآب للموسم الأول تحت رحمة الطبيعة الأم.

يبدو أنه لا يمكن فعل شيء. الطقس هو شيء لا يمكن التنبؤ به تمامًا ، والذي لا يمكن أن يتأثر إما ببومباردييه نفسها ، أو حتى أقل من قبل عملاء التجزئة. كل ما تبقى هو قراءة الأخبار المخيفة حول الاحتباس الحراري والاستعداد لما سيزداد سوءًا. جاء الابتكار المالي لإنقاذ ، وآخر صيحات الموضة للطقس ، أي العقود التي تعتمد المدفوعات على الظروف الجوية.

مشتقات على تساقط الثلوج

عرضت بومباردييه تأمين العملاء. إذا تم شراء عربة الثلج في العام ، فسوف يتحول الشتاء إلى ثلجي خفيف (أقل من نصف المتوسط للسنوات الثلاث الأخيرة في المنطقة المحددة) ، ثم في الربيع سيتلقى المشتري المحبط تلقائيًا شيكًا بقيمة 1000 دولار من الشركة بحيث يضيء المال توقعات الشتاء القادم. المبلغ كبير جدًا ، نظرًا لأن النموذج الأعلى لعربة الثلج تكلف حوالي 10000 دولار ، في حين تم بيع تلك الميزانية بمبلغ 3000 دولار.كانت قنبلة: في السنة الأولى ، نمت المبيعات بنسبة 38٪!

بالطبع ، لا يمكن لأحد ، بما في ذلك بومباردييه ، التنبؤ بالطقس لشهور قادمة. سيكون من المتهور للغاية الجلوس والاستفسار عما إذا كان على المشترين دفع تعويضات.

أبرمت بومباردييه صفقة مع شركة الطاقة Enron ، أحد رواد سوق المشتقات الجوية. مقابل كل عربة ثلج تم بيعها ، دفعت بومباردييه شركة إنرون ما بين 40 دولارًا و 450 دولارًا ، اعتمادًا على المدينة التي عاش فيها مشتري عربة الثلج. في المقابل ، التزمت شركة Enron بدفع نفس 1000 دولار إلى بومباردييه إذا لم يكن الشتاء ثلجيًا [ GS99 ]. بفضل هذه الصفقة ، لم تخاطر بومباردييه بالانهيار بشكل غير متوقع بسبب الشتاء الدافئ.

تعد الصفقة بين بومباردييه وإنرون مثالًا كلاسيكيًا لمشتق الطقس. بشكل عام ، من أجل الاتفاق على مشتق الطقس ، يجب أن يختار طرفا المعاملة مؤشرًا أساسيًا (على سبيل المثال ، كمية الثلج التي سقطت في محطة طقس معينة) ، وفترة مراقبة (على سبيل المثال ، ثلاثة أشهر شتوية) وصيغة يمكنك من خلالها حساب الدفعة النهائية من المؤشر الأساسي (على سبيل المثال ، 1000 دولار إذا كان هناك تساقط ثلوج أقل من نصف متوسط السنوات الثلاث الماضية ، أو 0 دولار أمريكي خلاف ذلك).

إعادة توزيع المخاطر

للوهلة الأولى ، لم يتغير شيء نتيجة للصفقة ، لأن عدم اليقين المرتبط بالطقس المستقبلي لم يختف. كما كان من قبل ، لم يكن أي من البشر يعرفون مقدار تساقط الثلوج في الشتاء القادم. بالإضافة إلى ذلك ، إذا كنت معتادًا على النظر إلى السوق المالية على أنها لعبة محصلتها صفر ، فيمكنك أن ترى ميزات مألوفة في هذه الحالة ، لأن الربح المحتمل لمشتري الثلج يتساوى مع خسارة بومباردييه ، وربح بومباردييه يساوي خسارة إنرون.

ومع ذلك ، حدث شيء غير واضح ولكنه مهم. سمحت المشتقات بإعادة توزيع المخاطر بين المشاركين في المخطط. في حين كان مشتري الثلج غير المحظوظ في السابق يعاني فقط من شتاء ثلجي ، يمكنه الآن الاعتماد على تعويض من بومباردييه ، والتي بدورها حولت الخطر إلى إنرون.

مجرد إعادة توزيع المخاطر قد غيّر سلوك الأشخاص الذين ما زالوا يقررون تحقيق أحلامهم وشراء عربة ثلج. زادت بومباردييه المبيعات بشكل ملحوظ ، ونمو الإيرادات أكثر من استرداد تكلفة صفقة مع إنرون. أخيرًا ، بما أن تساقط ثلوج كافية في شتاء 98/99 ، لم تضطر Enron إلى دفع تعويضات ، وكانت قادرة على جني أموال جيدة. الجميع سعداء. سحر حقيقي ، أليس كذلك؟

"انتظر! - سوف يصيح القارئ - وماذا لو لم يكن الشتاء ثلجيًا؟ بعد كل شيء ، ستعاني إنرون خسائر! " في الواقع ، كسبت شركة Enron المال لأنها باعت تأمينًا ضد حدث لم يحدث أبدًا. حسنًا ، هذا هو نموذج الأعمال لشركات التأمين منذ عهد بابل. من المفترض أن محللي Enron يحسبون احتمال وجود شتاء ثلجي قليل ويحددون سعر التأمين هذا حتى لا يبقى في الخسارة في المتوسط.

ومع ذلك ، لم تستطع شركة Enron ترك الخطر على نفسها ، ولكن نقله إلى شخص آخر. للقيام بذلك ، يجب على المرء أن يجد شخصًا لديه حساسية عكسية لمخاطر الطقس - شخص يكون عمله أفضل عندما يكون هناك القليل من الثلج ، والأسوأ عندما يكون هناك الكثير من الثلج. من يمكن أن يكون؟ مزارع لديه محصول شتوي أفضل في حالة الشتاء الدافئ. بلدية لا تنفق الأموال على تنظيف الشوارع. السكان أنفسهم الذين لا يتلقون فواتير التدفئة العملاقة. يمكنك متابعة القائمة بنفسك.

افترض أن أحد المزارعين اشترى تأمينًا من الشتاء البارد (ليس دافئًا!) من شركة Enron. ثم ستحصل إنرون على قسط تأمين من بومباردييه والمزارع. إذا تبين أن الشتاء دافئ ، فستذهب أموال المزارع إلى بومباردييه ، والتي ستحولها إلى مشتري عربات الثلوج. إذا كان الشتاء باردًا ، فسوف تعوض إنرون المزارع عن الخسائر التي تلقاها من بومباردييه.

النفور من المخاطر والخسائر

إذا قمت بإزالة الوسطاء بومباردييه وإنرون من سلسلة إعادة توزيع المخاطر ، فقد اتضح أن مشتري عربة الثلج قام بتأمين المزارع من الشتاء البارد ، وقام المزارع في المقابل بتأمين مشتري عربة الثلج من الشتاء الدافئ. من المثير للاهتمام أن هذه الصفقة يمكن أن تكون مفيدة لكليهما! والحقيقة هي أن الناس لا يحبون عدم اليقين وحتى أكثر لا يحبون الخسائر.

لاختبار مقدار ما لا تحبه من عدم اليقين ، قم بتجربة فكرية. تخيل أنك تم قفلك في الطابق السفلي وعرض عليك الاختيار من بين خيارين. أولاً ، يمكنك دفع 10 دولارات فقط والخروج من القبو. ثانيًا ، يمكنك لعب الرؤوس والذيل مقابل 10000 دولار مع فرص 50/50. بغض النظر عما إذا كنت ستفوز أو تخسر ، سيتم إطلاق سراحك أيضًا بعد المباراة.

رياضياً بحتاً ، متوسط الربح في الرمية هو 0 دولار ، وقد يبدو هذا أكثر ربحية من الخسارة المؤكدة البالغة 10 دولارات. ومع ذلك ، على الأرجح ستفضل على الأرجح خسارة 10 دولارات بدلاً من رمي عملة معدنية ، لأن الفرحة المحتملة للفوز بـ 10000 دولار لا تفوق الشوق المحتمل لفقدان 10000 دولار. من

الممكن أن تضمن أنه لن تخسر حتى 10 دولارات ، ولكن كل 100 دولار أو 500 دولار ، فقط لن يلعب إرم. يعتمد المبلغ المحدد الذي ستكون على استعداد لدفعه على حساسيتك الشخصية للمخاطر والخسارة. يسمي الاقتصاديون هذا التأثير النفور من المخاطر ونفور الخسارة.

إذا كنت قد ابتعدت بالفعل عن تجربة فكرية قاسية ، فقم بتطبيق المعرفة المكتسبة على صفقة افتراضية بين مشتري عربة ثلج ومزارع.

مشتر عربة الثلج ليس سعيدًا جدًا بالثلوج التي تسقط لأنه مستاء من فصل الشتاء بدون ثلوج. المزارع ليس سعيدًا جدًا بالحصاد الإضافي في الشتاء الدافئ ، لأنه مستاء بسبب فشل المحصول الناتج عن الصقيع غير المتوقع. كلاهما مهتمان بالحد من خسائرهم في حالة وجود مزيج من الظروف غير المواتية ، لذلك يمكن أن يتفقوا على تأمين بعضهم البعض. هذا ممكن لأن النص السيئ لأحدهم هو في الوقت نفسه نص جيد لآخر ، والعكس صحيح.

المشتقات ووثائق التأمين

القدرة على عقد صفقة مع شخص لديه حساسية مخاطرة عكسية هو الفرق الرئيسي بين المشتقات المالية (ليس فقط الطقس) والتأمين ، على الرغم من وجود الكثير من الأشياء المشتركة بينهما.

عندما تبيع لك شركة تأمين بوليصة ، على سبيل المثال ، ضد الحريق ، من غير المحتمل بعد ذلك أن تتوقع بيع شخص ما بوليصة ضد عدم وجود حريق. شركة التأمين لا تزال في خطر ، وإذا كان هناك الكثير من الحرائق ، فسوف تفلس. على سبيل المثال ، إحدى نقاط التحول في مؤامرة The Financier ، Theodor Dreiser ، هي الحريق الكبير في شيكاغو ، مما أدى إلى إفلاس شركات التأمين وانهيار سوق الأسهم.

المشتقات ، على الأقل جزئيًا ، خالية من هذا العيب. إذا اضطر المزارع إلى دفع تأمين لمشتري عربة الثلج ، فهذا يعني أن الشتاء كان دافئًا ، فجمع المزارع حصادًا جيدًا وعلى الأرجح لا يعاني من مشاكل مالية. بالطبع ، يمكن للمزارع أن ينكسر لأسباب لا تتعلق بالطقس. لذلك ، لمزيد من الموثوقية ، تتم العديد من المعاملات المشتقة بمشاركة أطراف مقابلة مركزية (والتي يمكنك القراءة عنها في المقالة السابقة ) أو تتطلب إيداعًا.

ومع ذلك ، في حين أن هناك دائمًا مشاركين لديهم مصالح متضاربة في سوق العملات أو مشتقات النفط ، فإن الطقس ليس بهذه البساطة في سوق المشتقات. في كثير من الأحيان ، لا يملك بائع التأمين الفرصة لإبرام الصفقة المعاكسة مع شخص آخر ، ولا يمكنه أن يخمن إلا إذا كان الطقس سيشكل مفاجأة غير سارة. كان إنرون محظوظًا بشتاء ثلجي ، لكن التاريخ يعرف أيضًا أمثلة على سوء الحظ.

مشتقات لمحبي البيرة

في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، اعتقد منظمو مهرجان البيرة Oktoberfest في ميونيخ بحق أنه في الطقس الممطر ، من المرجح أن يبقى الناس في منازلهم ، ويتم تقليل حضور المهرجان. تقدم المنظمون بطلب تأمين في أحد البنوك الألمانية الكبرى في فرانكفورت. اتفقنا على أنه إذا أمطرت الأمطار لأكثر من أربعة أيام خلال أسبوعين من المهرجان ، فسوف يدفع البنك تعويضًا لليوم الخامس وكل يوم ممطر لاحق.

لم يكن للبنك فرصة لإبرام صفقة مع شخص آخر. في الواقع ، من الذي سيؤمن بنفسه ضد الطقس الجاف في أوائل الخريف؟ مزارع يخشى فجأة من جفاف أربعين درجة في أكتوبر؟ منظمو مهرجان الأمطار الغزيرة؟ بشكل عام ، كان على البنك أن يعمل كشركة تأمين ويحتفظ بالمخاطر.

حصل فريق من المحللين على تقرير الأحوال الجوية في ميونيخ لأكثر من مائة عام وحسبوا تكلفة التأمين ، الأمر الذي سيسمح للبنك بعدم البقاء في المنطقة الحمراء. كما يمكنك التخمين ، حدث خطأ ما. فتحت الهاوية ، وجرفت الفيضانات مهرجان أكتوبر 2002. تجاوز عدد الأيام الممطرة الرقم القياسي التاريخي ، ودفع البنك محبي البيرة أكثر بكثير من المتوقع [ Rod16 ، ص. 160].

استنتاج

إذا كان هناك كيانان في الاقتصاد لهما حساسية عكسية لأي خطر ، سواء كان سعر الصرف المستقبلي أو سمك الغطاء الثلجي ، فيمكنهما الاتفاق على مشتق ، أي الموافقة على مشاركة جزء من الربح في سيناريو جيد مقابل تعويض الخسائر في السيناريو السيئ.

إن رفض الخسائر والرغبة في تجنب المخاطر جزء لا يتجزأ من النفس البشرية ، لذا فإن مجرد إعادة توزيع المخاطر يمكن أن يجعل المشاركين في المعاملة أكثر سعادة. على الأقل ، سينامون بشكل أفضل. كحد أقصى ، فإن التوزيع الجديد للمخاطر سيغير قراراتهم المتعلقة بالاستثمار والاستثمار وسيساهم في النمو الاقتصادي. تذكر هذا في كل مرة كنت مقتنعا بأن المشتقات ليست سوى لعبة محصلتها صفر للمضاربين.

لسوء الحظ ، لا يمكنك الاستغناء عن الذبابة في المرهم. كما سمعتم ، في عام 2001 ، انرون انكسر في حادث وسحب في وقت واحد على طول شركة المراجعة آرثر أندرسون. اتضح أن إدارة إنرون اقتربت بشكل مبدع من المحاسبة المالية ، التي تلقى عليها عقوبات طويلة بالسجن. من يدري ، إذا كان شتاء 98/99 دافئًا ، فستخفي إنرون الخسائر ، وستكون القصة الملهمة مع عربات الثلج مجرد حلقة أخرى من قضية جنائية بارزة.

قراءة متعمقة

إذا كنت مهتمًا بكيفية تفكيرنا واتخاذ القرارات ، فتأكد من قراءة دانيال كانيمان ، أحد مؤسسي الاقتصاد السلوكي ، "فكر ببطء ... قرر بسرعة" [ Kan13 ]. النفور من المخاطر والخسائر هو مجرد واحدة من العديد من ميزات دماغنا التي طورها التطور.

إنكار المسؤولية

قد لا يتطابق رأي كاتب المقالة مع الموقف الرسمي لـ Deutsche Bank AG. المقالة ليست عرضا أو إعلانا عن أي خدمة. ذكر أطراف ثالثة لا يعني الموافقة أو الرفض. يذكرك المؤلف ودويتشه بنك بأن التداول في الأسواق المالية محفوف بالمخاطر وليست مسؤولة عن العواقب السلبية المحتملة لقراراتك الاستثمارية الشخصية.

قائمة المراجع

[GS99] مارك جولدن وإدوارد سيليير. "شركات تؤمن ضد نقص الثلج بشراء مشتقات الطقس . " في: صحيفة وول ستريت جورنال (يناير 1999).
[Kan13] دانيال كانيمان. فكر ببطء ... قرر بسرعة . دار النشر AST ، 2013. ISBN: 9785170800537.
[رود 16] كيفن رودجرز. لماذا لا يصرخون؟: حكاية تغيير مصرفي ، أجهزة الكمبيوتر وأزمة دائمة . راندوم هاوس ، 2016. ISBN: 9781473535633.

عربات الثلوج ، البيرة ومشتقات الطقس